午間直擊——油粕互動的行業線索提示

    油粕互動，嵌套著壓榨利潤和下游需求的相互比較，還嵌套著油脂品種之間的價差套利，產業鏈和金融組合資金的玩法也多。
    今天早間，行業研討和市場走勢，關注著油粕互動的節奏變化，兩粕區間回吐短線走軟，油脂修復節奏又在猶豫和爭議中延續，有哪些關注線索需要提示呢？

    百川盈孚的日度觀察提示，美豆價格波動調整，對國內豆粕價格的成本聯動節奏有影響，不過目前市場剛性需求仍存，國內豆粕庫存仍處于歷年同期低位，且十月份大豆到港量仍然不足，部分油廠面臨斷豆停機的狀況，豆粕整體產出有限，庫存恢復難度較大，市場將維持供應緊張格局，限制豆粕價格跌幅。
    百川盈孚對于豆油市場的關注點也提示，高基差限制下游需求，貿易商已將需求壓縮到了剛需，豆油市場會繼續圍繞著各類小周期消息題材炒作而反復波動。

鋼聯的農產品團隊直奔主題，三個油脂比較，四季度誰最適合做空？
    評估認為，豆油未來供需轉折點或出現于11月中下旬，豆油交易偏向于正套，短期內或隨現貨基差回落月間調整；棕油關注拉尼娜效應的影響，市場關切棕櫚對葵花籽油的替代補充效應，棕油的成本端繼續支撐價格，現貨基差繼續保持穩定，但留意現貨季庫存進入累庫階段；菜油的壓力在于進口菜籽的榨利恢復，中期供應增量的轉折點也對應在11月中下旬，而中期供需平衡轉折點，或出現在12月中下旬，需要留意菜油供應端壓力提升的漸變路徑，當然短期內，菜油還受到現貨偏緊和基差歷史高位的提振支撐。

    小結之后，鋼聯農產品團隊提出的把脈建議是，國內大豆和菜籽到港集中于11月中旬，此后豆油和菜油的供應緊缺格局將逐步改善，絕對價格或有進一步回落空間。棕櫚油或與豆菜油節奏不一致，因原產國供應和全球需求因素影響，國內外棕櫚油短期內仍維持偏緊態勢。綜合考量下，短期內豆菜油或更適合作為空配對待，棕櫚油短期或作為多配對待。
    從國內油脂期貨的表現來看，早盤三個油脂品種都是增倉推高試探的節奏，但小的量倉節奏差異則指向，豆油邊推邊鎖的壓盤節奏更明顯，棕櫚和菜油的偏多試探還偏穩，這樣看起來，組合資金是先采取了多棕油空豆油的價差套利，暫時沒有對菜油下手。
（倍特期貨   魏宏杰）