午間直擊——數據何意，反應溫和

    今天早間公布的國內一季度經濟增長數據，開局良好，細分指標整體處于何意區間，動能結構繼續處于恢復復蘇的軌道上。數據發布后的市場反應，普遍表現溫和，美元指數小幅下落，主要股指先漲后調，商品人氣品種先調后漲。非要雞蛋里挑骨頭的話，國內商品環節黑鏈的反應偏消極，數據并未提振強預期，另外，我們說各方認可的開局良好，卻與全國工業產能利用率穩中有降形成小矛盾。

    我們消化學習一季度經濟增長各項數據后的小結是，消費恢復的同時，基建的增幅開始回落，房地產減量周期還未回穩，相對意外點是出口開局好于預期，工業的平穩對應產能利用率下降，各環節比較，算合格答卷；房地產投資的前后端改善，銷售先趨穩，拿地數據還難看，投資周轉模式發生改變，行業進入減量轉型發展期，竣工相對支撐，新開工對應施工的周期下行約束，風險逐步化解，接下來的考驗轉到地方基建的負面傳導。

    二季度的基數效應支撐有利，消費驅動的主導作用還需要再穩固，基建投資與房地產投資的趨緩約束下，制造業投資與工業生產的穩定更加重要，出口波動向正常水平回歸不拖后腿就行。我們觀察一季度經濟數據的市場反應，有一個安慰點是，一季度經濟數據并沒有很強的吊胃口，去年底今年初以來的強預期被部分緩釋，各方觀察關注的心態更加務實。我們從行業信息機構研討、產業客戶交流、投機能手擺談中發現，上上下下都更加從容的適應新征程的變化，對高速擴張的迷戀消退，眾口同聲的期許高質量發展，這也是大周期大背景轉換中的好現象。

    投資驅動向消費銜接的改善數據指引下，市場結構是否會發生一些變化？國內股指的300指數相對支撐提升，商品市場經濟作物需求支持改善，有色板塊地產鏈后端去庫補庫有利。

    外圍市場我們發現的一些小細微變化是，美元指數在一眾看衰的呼聲中，人民幣盯美元波動的模式似重新歸來了，好處是，人民幣階段進入盯美元模式后，為內外套資金二季度后半段的產業風控提供了好基礎。

    國內細分股指的大小票指數切換，科創環節回吐休整的同時，中特估頂上起到維穩作用，小票指數橫盤波動，從股指反復切換輪動的節奏比對，市場對經濟復蘇的樂觀預期偏謹慎，并沒有一哄而上的沖動。技術派關注相互驗證的小矛盾，趨勢派關注內在求穩的心態，目前股指期指交易的爭議暫不大，風險關注主要盯外源，國內并無風控緊迫感。
    早上大家的調侃小結是，中特估，不得不服；科創對應的數字經濟是一條成長資金炒作線，而中特估對應的權重高低調和，則形成了雙輪驅動的指數托盤穩定線。
（倍特期貨   魏宏杰）